萬喆：不隨美聯(lián)儲起舞，找到自身平衡

　　

　　? 北京時間19日，美聯(lián)儲麾下聯(lián)邦公開市場委員會宣布，將每月采購850億美元資產(chǎn)的開放式量化寬松縮減100億美元。毋庸多言，美元是最大贏家，美國股市也一片大好。反觀其他，由于美聯(lián)儲的決定很突然，市場反應(yīng)比較混亂。在決定公布后，起碼三秒內(nèi)，匯市沒有任何波動，隨后非美貨幣才出現(xiàn)劇烈震蕩。

　　QE是美國走出金融危機(jī)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的助力器。美國最先爆發(fā)金融危機(jī)，也最先從次貸危機(jī)中恢復(fù)。借助QE以及財政部對大型企業(yè)的直接注資，美國的次貸危機(jī)得到有效遏制，同時也挽救了一批大型骨干企業(yè)。

　　美聯(lián)儲的規(guī)劃現(xiàn)在看起來“昭然若揭”：發(fā)動QE—經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇—縮減QE—產(chǎn)生美元升值預(yù)期—美元從全球回流美國本土—美國長久縮減赤字、減少支出。可謂環(huán)環(huán)相扣，步步為營。這再一次印證美國非常知道自己要什么以及怎么去要，即使?fàn)奚麌苍谒幌А?br />
　　在這個過程中受到牽連的其他經(jīng)濟(jì)體，如若缺少這種戰(zhàn)略思維和布局，恐怕就很難不成為犧牲品。美聯(lián)儲擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表、釋放美元時，新興經(jīng)濟(jì)體就面臨國際資本流入、本幣匯率上升、國內(nèi)信貸擴(kuò)張以及通脹加劇；反之，新興經(jīng)濟(jì)體又面臨資本外流、本幣匯率急跌、國內(nèi)流動性緊張。

　　??? 隨著美聯(lián)儲試圖退出QE，許多高飛的新興經(jīng)濟(jì)體突然失衡。包括印度、印尼、泰國在內(nèi)的亞洲一些新興經(jīng)濟(jì)體在今年二季度出現(xiàn)較為明顯的熱錢外逃現(xiàn)象，印度和印尼的貨幣和股票市場出現(xiàn)崩盤。巴西、南非和土耳其也顯然受到附帶傷害。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體曾經(jīng)沾沾自喜，但現(xiàn)在體會到了美聯(lián)儲決策時刻的全部壓力。許多新興國家沒有在QE甜頭最美味的時期處理好自身的再平衡問題，如今不得不面對金融系統(tǒng)可能崩潰的危險和飽受經(jīng)濟(jì)下行的壓力。而從歷史上看，美聯(lián)儲貨幣政策變動與新興經(jīng)濟(jì)體危機(jī)爆發(fā)往往有密切聯(lián)系。

　　或鑒于此，有不少專家學(xué)者呼吁中國需積極應(yīng)對QE退出，謹(jǐn)防經(jīng)濟(jì)下行或者通貨緊縮的危險，大力調(diào)整相應(yīng)貨幣政策。但應(yīng)該看到，中國早已意識到美國貨幣政策對我們的可能影響，并作出一定對策。我國對跨境資本特別是資金的異常流動有嚴(yán)格監(jiān)控，且從目前QE退出的情勢看，后續(xù)進(jìn)程將會較為溫和，不會對我們有很大沖擊。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然會帶來資金的轉(zhuǎn)向，但卻能為中國的外貿(mào)出口等擴(kuò)展出更好的平臺。

　　QE從來只是美國為了自身利益所進(jìn)行的籌謀，新興經(jīng)濟(jì)體的危機(jī)往往是因?yàn)楦S美國的步伐太緊，罔顧自身優(yōu)缺點(diǎn)，缺少扎實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃。這更提醒我們，中國需要的不是隨之起舞，而應(yīng)看得更遠(yuǎn)，根據(jù)自身?xiàng)l件和要求進(jìn)行轉(zhuǎn)型，找到平衡。