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最近中國股市總體向好，樓市走勢平穩(wěn)。隨之而來的是兩者關(guān)系再次受到熱議。過去幾年，中國股市和樓市基本呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，這使民眾對股市和樓市的認識有種“非此即彼”“不能共存”的感覺。股市還用看樓市臉色么？現(xiàn)在股市好了，是不是樓市就要不好了？該不該“賣樓炒股”呢？

其實，這是一種錯覺。股市和樓市的繁榮與否實際都取決于資金流豐沛程度，因此兩者均可被看做是經(jīng)濟的晴雨表。當經(jīng)濟欣欣向榮，資金量和流動性自然就好，這一點從衡量美國經(jīng)濟的重要數(shù)據(jù)中可見一斑。總體而言，當美國就業(yè)率上升，消費者信心指數(shù)同升，新屋開工率就會呈現(xiàn)暖意，股市指數(shù)也會蒸蒸日上，其股市和樓市幾乎共起舞、同進退。這種趨勢在日本等其他國家也基本相同。

那為什么中國過去會出現(xiàn)股市和樓市相背離的現(xiàn)象呢？主要原因還是市場扭曲。樓市投資越來越多摻雜了投機意圖，在不斷推高樓市價格和交易量的過程中，出現(xiàn)了許多以短線投機套利為主要目的的人群和機構(gòu)。在獲利的誘惑下，資金向樓市極度傾斜，擠占了部分正常資金流動的空間。當然，股票市場自身的市場化改革力度不夠，市場化制度不完善，難以保證中小散戶權(quán)益等，也是民眾對股市信心減弱、股市不振的重要原因。

“新常態(tài)”的“三期疊加”給經(jīng)濟帶來一定壓力，由于增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整和消化前期政策，經(jīng)濟增速有所下降，但股市卻擺脫陰霾，撥云見日，這令許多人吃驚。其實自去年年底以來，股市持續(xù)回暖，同時樓市漸漸企穩(wěn)，兩者逐漸成為較為穩(wěn)定的正向關(guān)系，其中原因在于此番改革“動了真格”，改變了市場扭曲狀態(tài)，使經(jīng)濟真正往更健康、可持續(xù)的市場化方向發(fā)展了。普通百姓對此眼睛雪亮，因此“用腳投票”，造就了這個結(jié)果。

心理預(yù)期是影響市場的重要因素。民眾信心首先來自于改革的決心和力度。直面問題、主動加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，符合民眾期待。因此，經(jīng)濟增速降低并未影響市場的樂觀。同時，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型總體向?qū)嶓w經(jīng)濟傾斜的意向明顯，對市場化的支持十分給力，政府致力于解決廣大企業(yè)、尤其是中小企業(yè)的種種難題，著力于促進企業(yè)發(fā)展。實體經(jīng)濟是中國整體經(jīng)濟發(fā)展的堅實基礎(chǔ)，企業(yè)繁榮是老百姓提高就業(yè)和收入的源頭，企業(yè)實力也是其在資本市場投資收益率高的實質(zhì)保證。因此，轉(zhuǎn)型雖有陣痛，但民眾心里踏實了，對市場也就更看好。當然，資本市場改革也是重要因素。過去的行政管理方式有時掌握不好監(jiān)管“過度”與“不足”間的平衡。而從去年開始，資本市場改革加強，市場化意識提升，重新捧暖中國股市。

由此可見，民眾對改革持歡迎態(tài)度，也有信心。雖然資本市場小幅震蕩和大盤迂回往復(fù)，多少反映出這種信心在微觀上時有波動，但這實屬正常，畢竟深化改革剛剛開始，前途不會一馬平川。必須指出，這并不會影響民眾總體的樂觀預(yù)期，畢竟他們已經(jīng)通過市場明確表達了這一點。（作者萬喆是中國黃金集團首席經(jīng)濟學(xué)家）