http://www.guancha.cn/wanzhe/2016_02_03_350141_s.shtml

人生最痛苦的事情有兩件。

一件是，人還在，錢沒了。

一件是，人沒了，錢還在。

這兩件事如今同時(shí)發(fā)生在一個(gè)人身上，丁寧。

隨著新華社一紙通稿，丁寧成為這兩日的刷屏人物，丁寧是“e租寶”平臺(tái)實(shí)際控制人、鈺誠集團(tuán)董事會(huì)執(zhí)行局主席。事實(shí)上這個(gè)公司在去年年末已經(jīng)被查封，更早的時(shí)候則已經(jīng)受到較為廣泛的關(guān)注和疑慮。

為什么這么貪？

去年說e租寶如火如荼一點(diǎn)不為過。不但在各炙手可熱媒體平臺(tái)的黃金時(shí)段有廣告，在寸土寸金的機(jī)場、火車站等地也占據(jù)著相當(dāng)醒目而大面積的廣告位。老實(shí)說，自從房地產(chǎn)等價(jià)格一年就翻一倍的所謂無暴利沒錢賺的行業(yè)的大佬們，在福布斯榜上如雨后春筍般蓬勃擁擠以后，這種大手筆的盛況看來簡直讓人恍若隔世。

果然，丁寧等人的幕后丑惡被揭露出來。無非又是聲色犬馬、酒色財(cái)氣。揮霍程度不是讓人咂舌，而是讓人不可理喻。

據(jù)“初步”查明，丁寧贈(zèng)與他人的現(xiàn)金、房產(chǎn)、車輛、奢侈品的價(jià)值就達(dá)10余億元。

這是當(dāng)然，因?yàn)樗麑?duì)其公司的“互聯(lián)網(wǎng)金融第一美女總裁”張敏就贈(zèng)送價(jià)值1.3億的新加坡別墅、價(jià)值1200萬的粉鉆戒指、豪華轎車、名表等禮物，還先后“獎(jiǎng)勵(lì)”她5.5億元人民幣。

其他數(shù)名“關(guān)系密切”的集團(tuán)女高管想必也都囊中從容得很。

丁寧的用人策略除了“豪放”找不到別的詞可以形容。整個(gè)集團(tuán)拿著“百萬級(jí)”年薪的高管多達(dá)80人左右，僅2015年11月，鈺誠集團(tuán)需發(fā)給員工的工資就有8億元。而且也不論出身，丁寧的弟弟丁甸原本月薪1.8萬元，調(diào)任北京后，月薪就飛漲到100萬元。

可想而知，公司的宣傳公關(guān)就是燒錢。除了媒體的輪番轟炸，丁寧也很注重細(xì)節(jié)，要求辦公室?guī)资畟€(gè)秘書全身穿戴奢侈品牌的制服和首飾“展示公司形象”，甚至一次就把一個(gè)奢侈品店全部買空。就是為了給公眾留下“財(cái)大氣粗”的美好印象。

真的是P2P嗎？

P2P借貸(Peer to Peer Lending)，是指個(gè)體之間或個(gè)體與企業(yè)之間通過網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)直接借貸。這里的出借人是個(gè)人，借款人則可以是個(gè)人也可以是非金融企業(yè)。P2P平臺(tái)為借貸雙方提供信息溝通、信用評(píng)價(jià)、投資咨詢等促成交易完成的服務(wù)。

P2P甚至被貼上了“基于互聯(lián)網(wǎng)思想的金融”的核心要義，并被賦予民主金融、普惠金融和金融脫媒等多種意義。

然而應(yīng)該看到的是，雖然網(wǎng)絡(luò)借貸加快了金融脫媒的步伐，提高了閑散資金的利用率，但是無論P(yáng)2P怎么被當(dāng)做一種新的金融理念和金融形式，但它并沒有脫離金融的功能和本質(zhì)。它可以被當(dāng)做傳統(tǒng)金融手段和渠道的有益補(bǔ)充，卻仍然潛藏著金融固有的風(fēng)險(xiǎn)。

比如說，丁寧花的是什么錢？中間賬戶。中間賬戶是P2P平臺(tái)以交易核實(shí)和轉(zhuǎn)賬結(jié)算為目的，在銀行或第三方支付平臺(tái)開設(shè)的資金賬戶。目前，P2P平臺(tái)的中間資金賬戶普遍處于監(jiān)管真空狀態(tài)。中間賬戶由平臺(tái)開設(shè)，平臺(tái)實(shí)際上可以獨(dú)立支配中間賬戶的資金，沉淀資金的形成和轉(zhuǎn)移均處于監(jiān)管之外。因此，非法集資、挪作他用、卷款跑路等始終存在于“飛地”，風(fēng)險(xiǎn)極大。

此外，目前P2P行業(yè)沒有建立財(cái)務(wù)披露制度。即使有少數(shù)P2P平臺(tái)定期披露財(cái)務(wù)報(bào)告，其公信力也因缺乏審計(jì)等很難說可靠。而因?yàn)槠脚_(tái)表面上既非債權(quán)方也非債務(wù)方，其最受公眾關(guān)注的壞賬率指標(biāo)也不會(huì)直接反映出來。此外，P2P平臺(tái)性質(zhì)雖異化，但它們并不承認(rèn)，因此也并不將自己的真實(shí)情況按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來填報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表。比如，承擔(dān)擔(dān)保業(yè)務(wù)的P2P平臺(tái)并不按擔(dān)保機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)則來填寫報(bào)告，因而信息并不真實(shí)完全。

既然能夠名正言順成為怎么收錢、收了多少錢、如何用這些錢，都幾乎完全黑箱的平臺(tái)，就不難理解人家怎么能夠這么貪婪，竟然那么玩命的今朝有酒今朝醉的花這些錢了。

為什么這么亂？

這年頭，土豪大家也見得多了，這么土的土豪，還真是不大好找。

完全是一副不想過下去了的勢頭??！

為什么這么說呢？

金融精英咱沒見過也聽過，對(duì)吧？行情好的時(shí)候，一日千里，阿瑪尼的模特兒穿啥他穿啥，電梯里撞見個(gè)女明星就娶回家，或者婚禮開來十幾輛布加迪威龍，也不是不可以。

可是這e租寶還真是讓人大跌眼鏡。

作為一個(gè)p2p平臺(tái)，e租寶上95%的項(xiàng)目都是假的。在目前警方已查證的207家承租公司中，只有1家與鈺誠租賃發(fā)生了真實(shí)的業(yè)務(wù)。不僅項(xiàng)目是假的，e租寶的擔(dān)保方也是假的，是鈺誠集團(tuán)直接控制的公司，屬關(guān)聯(lián)關(guān)系。

他們虛構(gòu)融資項(xiàng)目，丁寧指使專人，用融資金額的1.5%-2%向企業(yè)買來信息，他所在的部門就負(fù)責(zé)把這些企業(yè)信息填入準(zhǔn)備好的合同里，制成虛假的項(xiàng)目在e租寶平臺(tái)上線。

“鈺誠系”多位高管則向媒體記者證實(shí)了自己公司用收買企業(yè)或者注冊空殼公司等方式在e租寶平臺(tái)上虛構(gòu)項(xiàng)目的事實(shí)。為了讓投資人增強(qiáng)投資信心，他們還采用了更改企業(yè)注冊金等方式包裝項(xiàng)目。向項(xiàng)目公司和中間人買資料的花費(fèi)多達(dá)8億多元。

據(jù)丁寧本人供述，他們的“盈利”手法是，把錢轉(zhuǎn)給承租人，并給承租人好處費(fèi)，再把資金轉(zhuǎn)入自己的關(guān)聯(lián)公司，以達(dá)到事實(shí)挪用的目的。

用比較清晰、簡單、直白的方式說明e租寶在干啥，那就是：完完全全徹徹底底的，騙錢。

所以他們主要靠把自己裝得超級(jí)有錢，又假裝自己有很多辦法可以掙大錢，然后就讓你們“自愿”拿錢出來“投資”。

錢拿出來后，就直接裝進(jìn)了他們自己的口袋。完完全全沒有一絲的可能性也沒有一點(diǎn)點(diǎn)的努力跡象，他們是準(zhǔn)備真正“賺”錢的。他們主要工作就是花錢。當(dāng)然，他們所有的經(jīng)營成本，就是用來“假裝”。這大概也能稍稍讓我們?nèi)菀桌斫庖稽c(diǎn)，反正是“假裝”，何不裝得“像樣”點(diǎn)？

“入戲太深”，這大概就是他們揮霍無度的理由吧。

就只是P2P嗎？

P2P并非我國發(fā)明。在2005年，世界第一家P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)“協(xié)議空間”在英國創(chuàng)立，2006年美國的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)“繁榮市場”創(chuàng)立。它們的模式不盡相同，但都保持了兩個(gè)原則，保持平臺(tái)的中介性質(zhì)，保持線上業(yè)務(wù)模式。

而在我國P2P發(fā)展的過程中，實(shí)際上已經(jīng)發(fā)生了一些異化，產(chǎn)生了純平臺(tái)模式的中介機(jī)構(gòu)如拍拍貸，保證本金收益模式的中介+擔(dān)保機(jī)構(gòu)如人人貸，信貸證券化模式的中介機(jī)構(gòu)如陸金所，債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式的金融機(jī)構(gòu)如宜信。它們中的多數(shù)都在開展甚至全在進(jìn)行線下業(yè)務(wù)。

也就是說，在這些P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)中，有的通過信用附加演變成擔(dān)保公司，有的通過構(gòu)建資金池演化成“銀行”。這些P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)實(shí)質(zhì)上已經(jīng)不僅僅是貸款中介，而或多或少地參與到交易之中，成為民間金融活動(dòng)中的一種特殊金融機(jī)構(gòu)，而且沒有金融牌照。

不僅如此，從英美始，P2P平臺(tái)的出現(xiàn)宗旨是使借款人以較低的成本獲得貸款。降低與傳統(tǒng)銀行貸款相比的融資成本，為個(gè)人融資提供便利，充實(shí)現(xiàn)有銀行體系。尤其希望有助于解決中小企業(yè)融資困境問題。

但是，中國P2P成本并不低。據(jù)測算，除了利息，借款人還需要支付包括平臺(tái)管理費(fèi)、盡職調(diào)查費(fèi)、咨詢費(fèi)在內(nèi)的各種費(fèi)用，綜合借貸成本大約在年化30%以上。而根據(jù)第一網(wǎng)貸的數(shù)據(jù)，全國民間借貸利率2016年1月的情況是在10%左右，盡管溫州、廣州等略高，也未超過20%。P2P融資成本大多高過小貸公司。

就是說，當(dāng)今中國P2P承載的功能，早已超越了一個(gè)平臺(tái)和中介的功能，它們吸引資金的方式也完全是冒用，或者套用用其它如擔(dān)保或者類似銀行機(jī)構(gòu)來完成的，但是所受的監(jiān)管，卻基本上是一個(gè)與金融風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系不大的管理范疇，甚至可以說，基本上在監(jiān)管之外；而P2P真正應(yīng)該承載的，比如說降低融資成本等“普惠金融”的職能，卻是完全缺失甚至背道而馳的。

但是，戴著“互聯(lián)網(wǎng)金融”這樣高大上的帽子，P2P不但得到了廣大監(jiān)管機(jī)構(gòu)的忽略，還得到了廣大專業(yè)人士的吹捧。

就不難理解這些亂象，包括而不限于金融詐騙、非法集資、道德風(fēng)險(xiǎn)問題的可能發(fā)生性有多大了。

為什么這么蠢？

從2014年7月e租寶上線至2015年12月被查封，累計(jì)交易發(fā)生額達(dá)700多億元，實(shí)際吸收資金500余億元，涉及投資人約90萬名。

龐氏騙局是1919年時(shí)，由一位意大利裔美國人“發(fā)明”的。利用的是市場監(jiān)管的不完善、信息的嚴(yán)重不對(duì)稱和民眾的貪婪心理。隨著一個(gè)世紀(jì)以來的社會(huì)、科技、信息等領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展，市場監(jiān)管手段和措施都日趨成熟，信息流通性大大加強(qiáng)，雖然人類的貪婪本性無法消除，但因此所謂“龐氏騙局”的數(shù)量和可能性都急劇減少，發(fā)生的也多是一些變種，以更能夠適應(yīng)時(shí)代的變遷。

而e租寶這種雖然所謂利用了互聯(lián)網(wǎng)，但實(shí)質(zhì)幾近于原始手段的騙局，竟然能夠得手，而且迅猛發(fā)展，網(wǎng)點(diǎn)布遍全國，紅遍大江南北，我實(shí)在是無話可說。

這真是，簡！直！了！

據(jù)我所知，并非沒有人質(zhì)疑過e租寶。在稍通一點(diǎn)金融知識(shí)的人看來，e租寶的經(jīng)營模式除了疑點(diǎn)簡直剩不下什么。亟待它東窗事發(fā)，實(shí)在是再也不能教人驚訝的事件之一了。

更何況，e租寶的實(shí)情比專業(yè)人士想象的更為無厘頭和缺乏技術(shù)含量。

而在這種赤裸裸的騙局中，當(dāng)事人明知不過是個(gè)早晚就要破滅的黃粱夢，竟然還如此高調(diào)，資金鏈都出現(xiàn)問題了，又還如此“鎮(zhèn)定”。雖然也做了些把數(shù)據(jù)資料挖土深埋之類的遁逃工作，仍然讓人氣憤的恨不得有點(diǎn)費(fèi)解。

除了無可救藥的無恥，難道不更是愚蠢和簡單得令人發(fā)指。

P2P背后有什么？

P2P借貸自2005年英國“協(xié)議空間”出現(xiàn)之后，迅速在世界范圍內(nèi)擴(kuò)展開來。2006年美國的“繁榮市場”憑借其較低的利率和較高的投資收益贏得了較大的市場份額，接著，美國的“貸款俱樂部”、英國的“融資圈”、德國的“第一信貸市場”、西班牙的“社區(qū)借貸”、日本的“社交融資”、韓國的“大眾借貸”都獲得了一定程度上的成功。

我國于2007年出現(xiàn)了第一家P2P借貸平臺(tái)—— 拍拍貸。近幾年則以驚人的速度迅速增長。2013年全國P2P平臺(tái)數(shù)量約為800家，2014年P(guān)2P平臺(tái)累計(jì)達(dá)到了1613家，2015年P(guān)2P運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量為3858家，截至2016年1月底，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)平臺(tái)數(shù)量達(dá)到3917家。與此同時(shí)，累計(jì)問題平臺(tái)達(dá)到1351家。

而美國的P2P平臺(tái)數(shù)量卻不超過一百，其主要的市場份額則基本掌握在兩家“貸款俱樂部”Lending Club與“繁榮市場”Prosper手中。

中國或者是因?yàn)閭鹘y(tǒng)金融渠道比較狹窄等原因，導(dǎo)致民間借貸的野蠻生長。但這種放縱造成的結(jié)果卻會(huì)越來越嚴(yán)重。

不僅僅有許多已經(jīng)跑路的P2P平臺(tái)公司?，F(xiàn)存仍完好的P2P，監(jiān)管不存在造成的異化和監(jiān)管不一致造成的套利，是不是對(duì)于金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的挑戰(zhàn)？其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)不會(huì)影響到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？而P2P的“黑箱”會(huì)不會(huì)成為另一個(gè)“洗錢”通道？

這些里面，有沒有e租寶真正敢于這么“愚蠢”的理由？

丁寧和張敏的履歷都頗為“跳躍”。

對(duì)于e租寶的放蕩，我們或能理解。對(duì)于e租寶的“愚蠢”，我們其實(shí)也想了解更多。

后記

P2P走上金融監(jiān)管的道路是毋庸置疑的趨勢。2008年，美國證券交易委員會(huì)要求Prosper等注冊。英國也聲明將P2P納入金融市場行為監(jiān)管局監(jiān)管范疇。

在我國，各種關(guān)于監(jiān)管的爭議也一直存在。其中一種是，如果政府進(jìn)行監(jiān)管，不就把責(zé)任攬到自己身上來了嗎？

這種說法出自于不少專家或者公共管理者之口，頗令人驚詫和失望。

公共管理者應(yīng)當(dāng)要使用公權(quán)力來維持公共秩序。而進(jìn)行市場監(jiān)管，不但是對(duì)于市場不能自我平衡和修復(fù)的糾偏，是真正希望市場朝著公平方向發(fā)展的重要力量，而且是對(duì)于市場中不道德、違法違規(guī)行為的制止和懲罰的強(qiáng)制力量。這與尊重市場規(guī)律，不使用行政力量進(jìn)行人為市場干預(yù)并行不悖。否則，市場中的主體一定是會(huì)因貪婪、愚蠢和凌亂，而導(dǎo)致市場的失衡和崩潰的。

與此同時(shí)，在正常履行程序的狀態(tài)下，公共管理對(duì)于個(gè)人的選擇并不負(fù)有微觀補(bǔ)償責(zé)任，比如說投資者的盈虧，如若對(duì)方違法，投資者應(yīng)當(dāng)通過正常的司法程序，進(jìn)行追討。

須知，公共管理者如果對(duì)于這些投資者予以補(bǔ)償，其實(shí)也是對(duì)于全社會(huì)其他大多數(shù)未投資者的一種不公平，這才是違反公共管理者尊重市場規(guī)律的行政瞎作為。

市場渴望秩序。（作者萬喆是中國黃金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）