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當(dāng)前，一線城市房市火爆、房價(jià)暴漲，并大有向二線城市蔓延之勢，而與此同時(shí)三、四線城市房市仍然冰冷。如何規(guī)范房地產(chǎn)市場讓其健康發(fā)展，如何化解去庫存又慎用加杠桿，是政府尤其是地方政府面臨的一道難題。從更深層次上講，這關(guān)系到中國金融改革和經(jīng)濟(jì)能否可持續(xù)發(fā)展的問題。　　

這并非危言聳聽。市場天生逐利，金融又是逐利利器。因此，“去杠桿”是監(jiān)管重策，須慎之又慎?！　?o:p>

杠桿產(chǎn)品可能加大市場投機(jī)，從而推高資產(chǎn)泡沫。比如“首付貸”“零首付”等手段加大了購房杠桿，無疑會讓炒家有機(jī)可乘，制造虛假繁榮，進(jìn)而扭曲供需關(guān)系，使房市風(fēng)險(xiǎn)陡增?！　?o:p>

過于猛烈的杠桿還會增加社會不穩(wěn)定因素。無論是首付貸、零首付或者二次抵押、贖樓貸、短期墊資、消費(fèi)貸等等，由于利率高、風(fēng)險(xiǎn)大，勢必埋下隱患。同時(shí)，希圖用金融工具來實(shí)現(xiàn)自己生活夢想的普通工薪階層，會很難承擔(dān)高利息的負(fù)荷，只能望房興嘆。而杠桿一但失控，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。如果首付都是借款，違約風(fēng)險(xiǎn)就急劇放大，壞賬幾率蔓延至整個(gè)市場，發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，美國次貸危機(jī)的發(fā)生，就是最生動鮮活的前車之鑒。

然而，必須指出，逐利是市場得以發(fā)展、經(jīng)濟(jì)得以繁榮的內(nèi)生動力，金融是輔佐發(fā)展重要的動力所在。急功近利的杠桿要去，而實(shí)施“適度杠桿”又是必須的。杠桿本來就是金融存在的重要組成部分，風(fēng)險(xiǎn)是金融與生俱來的本質(zhì)。杠桿并不邪惡，如果過分強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，就會投鼠忌器或諱疾忌醫(yī)，使市場流于僵化，失去金融這個(gè)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好工具。若運(yùn)用得好，金融杠桿能夠成為一種極其有效的工具，促進(jìn)市場繁榮，事半功倍。但同時(shí)，正因?yàn)槠滗J不可當(dāng)，極易失控，我們又需要了解其本質(zhì)，掌握其規(guī)律，把控其弱點(diǎn)，建立合理的監(jiān)管，嫻熟運(yùn)用，知道讓其何時(shí)出鋒，何時(shí)入鞘。金融一出生，就帶著正反兩面特質(zhì)。因此，所有金融引發(fā)的問題，都是監(jiān)管能力夠不夠的問題?！　?o:p>

概括地講，我們必須“源頭、過程、終端”三管齊下，更深層次來化解難題，找到解決辦法?！　?o:p>

一是從源頭入手，即要解決貸款人的資質(zhì)問題。貸款人的資質(zhì)是對其償付等能力的保證，是防范社會系統(tǒng)性危機(jī)的基礎(chǔ)。只具備房產(chǎn)交易中介資質(zhì)的機(jī)構(gòu)，決不能從事房款借貸等業(yè)務(wù)。我們不難發(fā)現(xiàn)，在P2P、抵押、第三方理財(cái)?shù)戎T多領(lǐng)域都有類似情況。隨著金融改革步伐加快，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)大潮下，各種創(chuàng)新、衍生工具和概念應(yīng)運(yùn)而生，它們是各種杠桿的“七十二變”。但是，管理決策部門理應(yīng)抓住這些新概念的本質(zhì)，不管怎么“變”，重點(diǎn)在于監(jiān)控所對應(yīng)的機(jī)構(gòu)、個(gè)人是否具有資質(zhì)和償還能力，并設(shè)立嚴(yán)格門檻，力避監(jiān)管流于形式?！　?o:p>

二是從資金使用過程入手。深層次講，就是要解決功能監(jiān)管缺位問題。房貸資金的來源和用途不明，這與P2P平臺的中間資金賬戶普遍處于監(jiān)管真空狀態(tài)別無二致，非法集資、挪作他用、卷款跑路等始終存在于“飛地”，風(fēng)險(xiǎn)極大。許多所謂的金融領(lǐng)域并沒有建立財(cái)務(wù)披露制度，而機(jī)構(gòu)的身份和功能定位不夠透明，即使披露，其標(biāo)準(zhǔn)也很模糊，因而信息并不真實(shí)完全。因此，管理決策部門不僅要審核、準(zhǔn)定機(jī)構(gòu)獲得相應(yīng)金融牌照的資格，還要從功能上監(jiān)督它是否在正規(guī)渠道和軌道下運(yùn)營。不能用買醬油的錢去買醋，更不能去買酒。嚴(yán)禁其借用部分合理合法合規(guī)資質(zhì)暗度陳倉，與許多不合理不合法不合規(guī)的業(yè)務(wù)進(jìn)行自我衍生，嚴(yán)格其信息和資產(chǎn)披露制度，嚴(yán)防產(chǎn)生大量不明不白的產(chǎn)品和賬單，積聚大量市場和社會風(fēng)險(xiǎn)?！　?o:p>

三是從終端解決風(fēng)險(xiǎn)。即金融機(jī)構(gòu)對于客戶要了解，為此，信用系統(tǒng)的建立迫在眉睫。能不能對客戶放貸，能夠怎么放，其實(shí)和客戶本身的還款能力息息相關(guān)。尤其是，隨著市場資金、人員、物品的流動性不斷加大，成熟的信用系統(tǒng)能夠有利于社會總體成本的降低，有利于市場運(yùn)行的順暢，也有利于個(gè)人生活的便利。因此，建立合理、完善、全面的個(gè)人信用系統(tǒng)刻不容緩?！　?o:p>

金融是良藥，但運(yùn)用不當(dāng)就是毒藥。市場有其桀驁不馴的一面，這要求金融監(jiān)管不能是謙謙君子，有時(shí)必須施以霹靂手段?！　?o:p>

對于金融，對于杠桿，我們不要懼怕它，更不要過分溺愛它。我們要懷著謹(jǐn)慎之心，審慎把握，讓金融杠桿在規(guī)范下起舞，讓它為市場、為社會全體人的福祉貢獻(xiàn)出它應(yīng)有的一份力量。（作者萬喆是中國黃金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）