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2016年以來(lái)，民間固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度加速下滑。引發(fā)各級(jí)政府的巨大關(guān)注。

民營(yíng)企業(yè)占GDP的60%；就業(yè)貢獻(xiàn)達(dá)到80%；推動(dòng)創(chuàng)新，完成了70%的技術(shù)創(chuàng)新和80%的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。民營(yíng)企業(yè)何其重要，民間投資何其重要！

因此，國(guó)務(wù)院派出九個(gè)專(zhuān)項(xiàng)督查組，奔赴18個(gè)省市區(qū)進(jìn)行走訪、調(diào)研和督查。督查結(jié)果也發(fā)布了。

但或許還可以深究。

民間投資的下滑趨勢(shì)由來(lái)已久

民間投資增速下降并不是現(xiàn)在才出現(xiàn)，應(yīng)該說(shuō)，從大約2011、2012年就開(kāi)始了，但是，在2015年，民間投資的增速下降幅度加大，到了今年，民間投資增速已經(jīng)比公共投資下滑得更快了。

要知道，此前，除2009年之外，民間投資增速一直明顯快于總體投資。2012-2014年，民間投資分別增長(zhǎng)24.8%、23.1%和18.1%，比總體投資增速分別高4.2個(gè)、3.5個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)，但增速和增速差都明顯減小。

2015年，趨勢(shì)就已經(jīng)出現(xiàn)可能逆轉(zhuǎn)的預(yù)兆，民間投資增速比2014年降低8個(gè)百分點(diǎn)，與總體投資10%的增速基本相當(dāng)。2016年，逆轉(zhuǎn)發(fā)生。1-4月，全部投資增速仍然有10.5%，但民間投資同比增速為5.2%，幾乎腰斬。與此同時(shí)，非民間投資增速達(dá)到20.5%。

長(zhǎng)期總體增速下降與前期投資增速高不無(wú)關(guān)系，此外，近些年來(lái)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)緊張，外需下降，也使企業(yè)投資意愿減弱。與此同時(shí)的外匯占款減少就有同樣的原因。而且，從統(tǒng)計(jì)學(xué)上說(shuō)，由于公布的數(shù)據(jù)是累計(jì)同比，年初讀數(shù)的下降會(huì)最為明顯。

民間投資減少并不是因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)“敗退”

具體看，去產(chǎn)能不是民間投資下滑的主要原因。今年1-4月，民間投資在采礦業(yè)，制造業(yè)，建筑業(yè)的增速分別為-7.1%，5.4%，1%。采礦、鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)投資下降較快，但在這些行業(yè)中，非民間投資也同時(shí)快速下降，民間投資占比反而有所上升。

民間投資占比下降最快的是一些基建行業(yè)，尤其是具有公共屬性的行業(yè)，比如水電供應(yīng)、公共管理、水利建設(shè)等。這些政府相關(guān)的項(xiàng)目由于投資時(shí)間長(zhǎng)、收益率相對(duì)小，對(duì)民間資本的吸引相當(dāng)?shù)娜?。從此前多個(gè)政府等PPP項(xiàng)目的招投融資不利便能夠看出。

但民間投資并非全面“撤退”，比如說(shuō)，民間投資在衛(wèi)生和社會(huì)工作的增長(zhǎng)有24.8%。

事實(shí)上，民間投資雖然減少，但經(jīng)營(yíng)狀況并不因此變差，或者也可以說(shuō)，民營(yíng)企業(yè)投資減少，并不是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)變差引起的。

來(lái)看看一季度分經(jīng)濟(jì)類(lèi)型主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)同比增速，國(guó)有控股企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速為-5.6%，利潤(rùn)總額增速為-5.7%；集體企業(yè)收入增速為-2.6%，利潤(rùn)增速-1.4%；外企收入增速為-0.3%，利潤(rùn)增速8.9%；私營(yíng)企業(yè)收入增速為6.1%，利潤(rùn)增速7.7%。

過(guò)去我們只愛(ài)看投資，但我們也應(yīng)該看看投資收益率。民企投資謹(jǐn)慎，但業(yè)績(jī)不錯(cuò)，利潤(rùn)增速甚至超過(guò)收入增速。

解決民間投資的問(wèn)題，是誰(shuí)來(lái)做市場(chǎng)主力？

中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不錯(cuò)，去化政策也沒(méi)多大影響，從2016年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)大幅增加也可看出，這也不只是錢(qián)的問(wèn)題。

為什么它收縮得這么厲害呢？

因?yàn)樘煨浴?o:p>

從正常的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)發(fā)展來(lái)說(shuō)，民營(yíng)資本應(yīng)該是市場(chǎng)主力。因?yàn)?，民營(yíng)企業(yè)本身就有極其敏銳的逐利嗅覺(jué)和絕處逢生的韌性，其經(jīng)營(yíng)和轉(zhuǎn)型的能力發(fā)自內(nèi)心渾然天成。從現(xiàn)實(shí)看，民間資本的“聰明”不需要也不聽(tīng)從你的指揮。

但凡事都有兩面性，民營(yíng)資本這種趨利避害的天性，是其能夠成為市場(chǎng)活力源泉的原因，但在發(fā)生了經(jīng)濟(jì)調(diào)整或者下滑的時(shí)候，往往會(huì)向著更壞的方向加速度行進(jìn)，如果任由其“自由”生長(zhǎng)，難免要經(jīng)歷一個(gè)最壞的結(jié)果，一個(gè)漫長(zhǎng)的衰退。理論上，這種衰退是對(duì)前期繁榮過(guò)剩的出清和懲罰，而且也應(yīng)該可以自我修復(fù)，號(hào)稱(chēng)終有一天又重回榮光。不過(guò)，鑒于這個(gè)修復(fù)過(guò)程有多長(zhǎng)誰(shuí)也說(shuō)不清，有的國(guó)家就一直在修整，從來(lái)沒(méi)恢復(fù)。這大概也是2008年次貸危機(jī)時(shí)美國(guó)的看法，所以他們還是決定放棄自由選擇干預(yù)。

其實(shí)，關(guān)于有些人質(zhì)疑的政府投資對(duì)私人投資的影響，認(rèn)為政府支出增加會(huì)降低預(yù)算盈余或增加預(yù)算赤字，進(jìn)而擠出私人投資，并不是經(jīng)濟(jì)學(xué)定論。另一些人發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公共投資作為生產(chǎn)要素投入，且與私人投資為互補(bǔ)品時(shí)，私人資本的邊際生產(chǎn)率隨著公共投入的增加而上升，因此，政府對(duì)于固定資產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施的投資擠入了私人投資。

當(dāng)然，還是民營(yíng)企業(yè)做主力，只是，政府要通過(guò)政策干預(yù)加強(qiáng)市場(chǎng)信心，為的是讓民企能夠更好的做市場(chǎng)主力。

信心問(wèn)題在于政策的不一致

然而，在這個(gè)時(shí)候，真正的問(wèn)題就顯露出來(lái)了。

投資風(fēng)向完全是個(gè)信心問(wèn)題，看上去政府為民企簡(jiǎn)直操碎了心，那究竟民間資本為什么還一時(shí)間不夠有信心呢？

問(wèn)題或者正出在政府的加大力度支持市場(chǎng)上。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有其特殊路徑，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)走來(lái)，經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放，一步步在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中收獲。而當(dāng)前的民營(yíng)企業(yè)，許多都經(jīng)歷過(guò)各種改制，并且記憶猶新。所以，當(dāng)政府進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)的時(shí)候，民間的反彈聲浪就會(huì)特別大，企業(yè)的擔(dān)心是，會(huì)不會(huì)有政策的不確定性？

我個(gè)人認(rèn)為，歷史的潮流是向前的，這一點(diǎn)毋庸置疑也不用擔(dān)心。

但是，這種憂慮卻不能說(shuō)是空穴來(lái)風(fēng)。憂慮應(yīng)該來(lái)自于當(dāng)前許多政策的不一致性。

首先是宏觀不一致。

去年至今，全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)詭譎，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也受到不小影響。在此期間，由于各種原因，有些政策制定者過(guò)于求好，或者太想顧全一切目標(biāo)，反而導(dǎo)致政策的突然性比較大。比如年初的熔斷機(jī)制。一項(xiàng)政策，不僅內(nèi)容，其出現(xiàn)、消失和執(zhí)行的方式等其實(shí)對(duì)市場(chǎng)的影響都是巨大的。當(dāng)影響過(guò)于巨大時(shí)，又不得不出動(dòng)更強(qiáng)的行政力量去消除。這就給了市場(chǎng)一個(gè)印象，政策不一致、不連續(xù)、不可預(yù)測(cè)，而且，權(quán)力過(guò)大。

微觀而言，政策的不一致性也十分明顯。

一方面企業(yè)認(rèn)為政府對(duì)其服務(wù)很不到位，“玻璃門(mén)”等六扇門(mén)問(wèn)題，由來(lái)已久。另一方面，政府其實(shí)為了招商引資也是出盡了大招，對(duì)于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)有相當(dāng)拉動(dòng)作用的同時(shí)，也造成了很多問(wèn)題。現(xiàn)在比較突出的產(chǎn)能、庫(kù)存過(guò)剩問(wèn)題就與此脫不了干系。說(shuō)到底，兩方面都是政府微觀干預(yù)過(guò)猛造成的。但各種“不到位”和“太到位”交互施加，政策的一致性也碎成了片片。

政府干預(yù)需要把握度

當(dāng)企業(yè)對(duì)于政策的走向和目標(biāo)難以把握，對(duì)具體政策的執(zhí)行能力和執(zhí)行可持續(xù)性有了疑問(wèn)，市場(chǎng)就很難不充滿疑慮而收緊投資。

企業(yè)本身，其實(shí)有自己的發(fā)展軌跡和規(guī)律。當(dāng)下，雖然全球經(jīng)濟(jì)緊張，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)也面臨困境，但它們也在不斷想辦法，走出去求發(fā)展，內(nèi)生性求轉(zhuǎn)型等，從制造業(yè)看，增速最快的汽車(chē)制造業(yè)，以前一直是外企和國(guó)企的天下，現(xiàn)在民企的比重一直上升。而另外增速較快的電氣、紡織扥各行業(yè)，都是典型的民間投資領(lǐng)域。

因此，政府的干預(yù)很有必要，但也要把握準(zhǔn)度，端正政企關(guān)系，合理定位政府、企業(yè)在市場(chǎng)中的存在和作用，要對(duì)準(zhǔn)宏觀問(wèn)題、揪住精準(zhǔn)問(wèn)題、把住基本問(wèn)題。

對(duì)準(zhǔn)宏觀問(wèn)題就是加大貨幣財(cái)政等相關(guān)支持政策和投資，但不要對(duì)企業(yè)微觀運(yùn)營(yíng)進(jìn)行過(guò)多干預(yù)。主要目的是擴(kuò)市場(chǎng)，從而為民企的資源流動(dòng)和運(yùn)營(yíng)空間服務(wù)，而非給民企強(qiáng)注激素。

揪住精準(zhǔn)問(wèn)題就是要了解企業(yè)的具體需求，在一些具體執(zhí)行中給予政策上的幫助和優(yōu)惠。比如產(chǎn)業(yè)壁壘、進(jìn)出口壁壘等，這些人為設(shè)定的壁壘，加大了企業(yè)運(yùn)營(yíng)難度，也增加了企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，造成了市場(chǎng)的扭曲，因此需要精準(zhǔn)攻克，及時(shí)疏導(dǎo)。

把住基本問(wèn)題就是一定要強(qiáng)調(diào)民營(yíng)企業(yè)的地位和未來(lái)走向。其實(shí)民營(yíng)企業(yè)要的地位無(wú)非也就是，我就是個(gè)企業(yè)。而他們要的政策無(wú)非也就是，公開(kāi)公正透明。

后記

我聽(tīng)說(shuō)，養(yǎng)一個(gè)孩子，最重要的不是家庭富裕或貧困，而是家長(zhǎng)的態(tài)度要平穩(wěn)而有連續(xù)性。這樣孩子才能清楚的預(yù)料到自己的行為什么是合適的什么不合適，才能有穩(wěn)定的心理預(yù)期和適應(yīng)能力，基于此，他的天才地材鬼才才能健康發(fā)揮噴薄而出。

反之，今天你給他甜蛋糕，明天又給他大棒子，說(shuō)了給買(mǎi)玩具又食言，不尊重他的話語(yǔ)權(quán)等，他就會(huì)缺乏安全感。縱然他有千般才華，也難以正常施展。

最好的辦法，是不要拿他當(dāng)孩子，而是確立他獨(dú)立人格的身份，相互尊重，一面監(jiān)管，一面自由。

更何況，很多時(shí)候，我們以為自己是，其實(shí)我們并不是家長(zhǎng)，我們只是擁有不同權(quán)力的共同體。（作者萬(wàn)喆是中國(guó)黃金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）