當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)開放程度、人民幣國(guó)際地位等已經(jīng)或正在發(fā)生深刻變化，對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的把握也有必要著眼實(shí)際重新考量。匯率與外匯儲(chǔ)備在金融改革中的新動(dòng)向，應(yīng)引起監(jiān)管方的高度重視和深刻思考；應(yīng)在加強(qiáng)匯率預(yù)期管理和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力的基礎(chǔ)上，審慎穩(wěn)健推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化。

近年來(lái)，我國(guó)人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷加快，特別是我國(guó)央行主動(dòng)放棄對(duì)人民幣匯率中間價(jià)管理的舉措，被認(rèn)為是人民幣在國(guó)際化道路上邁出的重要一步。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)開放程度、人民幣國(guó)際地位等已經(jīng)或正在發(fā)生深刻變化，對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的把握也有必要著眼實(shí)際重新考量。

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）實(shí)行匯率管理國(guó)家的適度規(guī)模測(cè)量標(biāo)準(zhǔn)，2015年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備處于2.5至3.7萬(wàn)億美元的合理區(qū)間。然而，這一模型的適用對(duì)象基本上是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱、外債高企、資本市場(chǎng)完全開放的國(guó)家，與我國(guó)的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況并不匹配。因此，不妨在其他政策的配合下，對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行更為充分的評(píng)估。

首先，匯率與外匯儲(chǔ)備在金融改革中的新動(dòng)向，應(yīng)引起監(jiān)管方的高度重視和深刻思考。無(wú)論匯率還是外儲(chǔ)的管理思路，都應(yīng)變得更為靈活機(jī)動(dòng)，要想達(dá)到目標(biāo)也應(yīng)多管齊下、順勢(shì)而為，既要采取適當(dāng)?shù)恼叽胧┳龊蔑L(fēng)險(xiǎn)防范，也要改善并加強(qiáng)政策工具間的協(xié)同效應(yīng)。

從外匯儲(chǔ)備管理角度看，需要平衡風(fēng)險(xiǎn)抵御和持有效率的關(guān)系，短中期目標(biāo)定位不低于2萬(wàn)億美元。對(duì)超過最優(yōu)規(guī)模的外匯儲(chǔ)備部分，應(yīng)通過結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)藏匯于民。從市場(chǎng)預(yù)期管理角度看，一方面，要規(guī)范國(guó)際資本流動(dòng)管理，持續(xù)打擊熱錢和惡意套利；另一方面，必須做好人民幣匯率波動(dòng)的市場(chǎng)溝通，提高匯率決策制定的透明度和可信度。從匯率制度管理角度看，匯率制度的靈活賦予央行更大的操作空間，可逐步增強(qiáng)匯率彈性，通過運(yùn)用貨幣互換、進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化等措施，承擔(dān)外匯儲(chǔ)備的調(diào)節(jié)性和交易性功能。

其次，人民幣國(guó)際化可以更加策略化。比如，在“一帶一路”建設(shè)過程中，向有需要的國(guó)家提供人民幣貸款，投放于我國(guó)有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，這樣可促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”，平衡我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的國(guó)際收支順差，在不造成人民幣大幅貶值的前提下推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

從創(chuàng)匯來(lái)源角度看，仍然應(yīng)當(dāng)促進(jìn)外匯儲(chǔ)備穩(wěn)健發(fā)展，同時(shí)增加創(chuàng)匯的含金量和可持續(xù)性。人民幣國(guó)際化也應(yīng)優(yōu)先加強(qiáng)國(guó)際支付職能，服務(wù)壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，鑒于當(dāng)前地方頻頻出現(xiàn)的出口高報(bào)趨勢(shì)，還要加強(qiáng)監(jiān)管，擠走創(chuàng)匯水分。從金融改革角度看，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，金融市場(chǎng)波動(dòng)頻繁，應(yīng)在加強(qiáng)匯率預(yù)期管理和資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力的基礎(chǔ)上，審慎穩(wěn)健推進(jìn)人民幣匯率市場(chǎng)化和人民幣國(guó)際化，防止大規(guī)模短期資本過于頻繁地跨境流動(dòng)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貨幣政策和外匯儲(chǔ)備帶來(lái)較大沖擊。

應(yīng)當(dāng)看到，人民幣貶值預(yù)期及其連續(xù)貶值導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備大幅下降，是新情況也是正常情況，是偶然也是必然。有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣貶值對(duì)出口利好，可以對(duì)外匯儲(chǔ)備起促進(jìn)作用。然而，這一假設(shè)忽略了當(dāng)前形勢(shì)下人民幣貶值對(duì)金融賬戶及金融賬戶對(duì)外儲(chǔ)的影響。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展不是單極事務(wù)，它帶來(lái)的是市場(chǎng)、社會(huì)結(jié)構(gòu)的整體發(fā)展變化。這客觀上要求我們?cè)趪?guó)家發(fā)展和市場(chǎng)改革中不斷創(chuàng)新思路，更需抓住改革時(shí)機(jī)，完善結(jié)構(gòu)性調(diào)整，加強(qiáng)治理能力建設(shè)，獲取經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展的新動(dòng)力。（作者萬(wàn)喆是中國(guó)黃金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）